【ファンドオブヘッジファンズ】複数のヘッジファンドに手軽に投資する方法

ヘッジファンドの世界には、“1つのファンド”でありながら“複数のヘッジファンド”に投資し、ポートフォリオを組成するユニークな仕組みがあります。こうした形態のファンドは、一般的に「ファンドオブファンズ（Fund of Funds：FoF）」と呼ばれ、投資家にとっては比較的少額からさまざまなヘッジファンドの運用戦略を取り入れるチャンスを提供してくれます。

ファンドオブファンズの最大の特徴は、複数のヘッジファンドが組み合わさることで、分散効果を狙える点にあります。ヘッジファンド同士は運用戦略や対象とする市場が異なるため、ある戦略が不調でも別の戦略がリターンをもたらす可能性があるのです。こうしたメリットは、ひとつのヘッジファンドに資金を集中投資する場合よりもリスクを低減できる可能性につながります。

また、ファンドオブファンズを利用すれば、投資家が個別のヘッジファンドを選別し、その契約や管理をすべて行う手間を省けるのも魅力のひとつです。一方で、ファンドオブファンズを運用する会社の手数料や、組入れ先のヘッジファンドが請求する手数料など、“二重のコスト構造”が生じやすいという注意点もあります。

しかし、それでもファンドオブファンズは、少額からより幅広いヘッジファンドの世界に足を踏み入れられる貴重な手段です。次の記事では、ファンドオブファンズを選ぶ際のチェックポイントや、具体的な運用戦略の例、そして気になるリスクとその対処法について、さらに深掘りして解説していきます。複数のヘッジファンドをまとめて活用するメリットや留意点を把握することで、あなたの資産形成の選択肢が一段と広がるかもしれません。ぜひ最後までお読みください。

ファンドオブファンズのメリット

ファンドオブファンズは、複数のヘッジファンドを一括して組み入れることで、個人投資家にとってアクセスしにくい戦略やファンドにも投資できる可能性を広げてくれる仕組みです。ここでは、その具体的なメリットを3つの視点から解説します。

①リスク分散

ファンドオブファンズの最大の強みは、リスク分散効果にあります。単一のヘッジファンドよりも、投資対象や運用戦略を複数に分散することで、運用パフォーマンスの安定化を狙うことが可能です。

• 分散効果のメカニズム
  さまざまな市場や戦略に投資することで、一部のファンドが不調でも、ほかのファンドの好調なパフォーマンスでカバーできる可能性があります。ファンドオブファンズのマネージャーは、これらファンド同士の相関関係やリスクを常にウォッチしながら、最適なポートフォリオを組成・調整していきます。
• 戦略ごとの得意・不得意を補完
  ヘッジファンドの運用戦略は、相場環境によって得意な時期・不得意な時期がはっきり分かれることがあります。ファンドオブファンズであれば、複数戦略を組み合わせることで、相場局面に応じたパフォーマンスを期待できるのです。
• 流動性リスクを軽減
  ヘッジファンドの中には長期投資を前提とした流動性が低い投資先も含まれますが、ファンドオブファンズであれば、さまざまな投資先を細かく分散して組み込むことができるため、全体として流動性リスクを下げやすくなります。実際、多くの年金基金がリスク分散を目的にファンドオブファンズを採用しているのも、このメリットが大きな理由です。

②個人投資家では投資が難しいファンドも組入れ可能

ヘッジファンドの世界には、そもそも機関投資家しか受け入れていないファンドや、優れたパフォーマンスを上げすでに「ソフトクローズ（買付け制限）」しているファンドが存在します。こうしたトップクラスのヘッジファンドは世界的に知名度が高いため、投資家からの資金が殺到し、新規投資家を受け入れないケースが多々あります。

• ファンドオブファンズによるアクセス
  しかし、すでに投資関係を築いているファンドオブファンズであれば、そうした“クローズ状態”のファンドへも継続的に資金を投じられることがあります。個人投資家が単独ではなかなか得られない投資機会を得られる点は、ファンドオブファンズならではのメリットといえます。

③専門的な銘柄選択

ヘッジファンドに投資する場合、単に情報を集めるだけでなく、その戦略を深く理解し、どのようなリスクとリターンが期待できるかを見極める必要があります。

• 情報の取得・分析が難易度の高いヘッジファンド
  一般的な投資信託に比べて開示情報が限定的なヘッジファンドの選別は、投資家自身が行うには大きな負担となります。ファンドオブファンズの場合、こうした専門性の高い作業を経験豊富なファンドマネージャーに任せられるため、投資家は労力を大幅に軽減できるでしょう。
• 透明性の低さをカバー
  ヘッジファンドには独自の戦略やリスク管理手法があり、外部からはわかりにくい部分が多いのも事実です。ファンドオブファンズマネージャーは、投資先ファンドとのネットワークを活用し、情報不足リスクを抑えながら運用を行う点で、投資家にとっては大きな安心材料となります。

このように、ファンドオブファンズはリスク分散からトップファンドへのアクセス、そして専門的な銘柄選択において、投資家に大きなメリットをもたらしてくれます。では、気になるデメリットはどのようなものがあるのでしょうか。次の章では、ファンドオブファンズが抱える課題と、それをどのように理解・対処すべきかを詳しく見ていきましょう。先を読むことで、より深い投資判断に繋げられるはずです。

ファンドオブファンズのデメリット

1. 二重コスト

ファンドオブファンズでは、投資先となる複数のヘッジファンド（シングルファンド）の運用報酬に加え、ファンドオブファンズ自体の運用報酬や成功報酬などが発生するため、いわゆる「二重の手数料」がかかりやすい仕組みになっています。

• コストがパフォーマンスを圧迫する可能性
  投資全体のリターンから、複数の層で手数料が差し引かれるため、リターンの目減りを招く要因となり得ます。
• コスト負担の意義
  一方で、ファンドオブファンズの運用チームが世界中のシングルファンドを調査・選別し、ポートフォリオのメンテナンスを代行してくれる点は大きなメリットとも言えます。個人投資家が自力でヘッジファンドを探して分析する手間を省けることを考慮すれば、二重コストが高いと一概に否定できるわけではありません。

2. 投資構造の複雑化

ファンドオブファンズは「投資家 → ファンドオブファンズ → シングルファンド」という多段階構造を取るため、どのファンドにどれくらい投資しているのかが把握しづらくなります。

• 透明性の低下
  ヘッジファンド自体、情報開示が限定的な場合が多い上に、ファンドオブファンズというレイヤーが挟まることで、投資家からはさらに実態が見えにくくなる可能性があります。
• パフォーマンス評価の難しさ
  複数のヘッジファンドが異なる戦略を採用しているため、どの部分がリターンに寄与し、どこにリスクが集中しているかを分析しにくい場合があります。

3. マネージャー選定リスク

ファンドオブファンズのマネージャーは、組み入れるシングルファンドの選定からポートフォリオの再構築まで大きな裁量権を握っており、運用成果はマネージャーの能力に左右されます。

• 判断ミスの影響
  マネージャーの実力不足や相場の見誤りは、ファンド全体のパフォーマンスを大きく損ねる可能性があります。
• マネージャー交代リスク
  運用チームや主要メンバーが退職・異動する場合、運用方針や戦略ががらりと変わるリスクも考慮しておく必要があります。

4. 流動性の制約

組み入れ先のヘッジファンドによっては、解約可能時期やロックアップ期間（投資資金を一定期間引き出せない期間）が設けられている場合が多く、ファンドオブファンズ独自の解約条件も加わります。

• 重層的なロックアップ
  シングルファンドのロックアップ条件と、ファンドオブファンズ側の解約条件が重なることで、想定より長期間にわたり資金を引き出せないケースが発生します。
• 相場急変時のリスク
  市場が急変した際、投資家が機動的に資金を引き上げたいと思っても、流動性の制約で対応できないリスクがあります。

5. 運用戦略の重複・ダブり

複数のヘッジファンドに投資しているからといって、必ずしも十分な分散効果が得られるとは限りません。

• 運用戦略の偏り
  ヘッジファンド同士が似た戦略をとっていたり、同じ市場やセクターに集中している場合、相場環境によっては同時に損失を被るリスクが高まります。
• 相関管理の必要性
  ファンドオブファンズのマネージャーが、ファンド同士の相関関係をしっかりと分析し、戦略が重複しすぎないようにコントロールしているかどうかが重要です。

6. 長期的観点が求められる

ファンドオブファンズは投資対象がヘッジファンドであるため、透明性や流動性の問題も絡み合い、基本的には長期投資が前提となりやすい運用商品です。

• 短期リターンの獲得は難しい場合も
  頻繁な売買や乗り換えができない構造のため、短期で大きなリターンを狙うというより、長い目で運用成果を得ることを想定しておく必要があります。
• 手数料とリターンのバランス
  二重コストを支払っても、長期間で見れば高いパフォーマンスが得られる場合もあります。しかし、それを見極めるためには、定期的なモニタリングと検証が欠かせません。

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まとめ

ファンドオブファンズは、複数のヘッジファンドを組み合わせて投資リスクを分散できるほか、専門性の高いファンドマネージャーの知見を活用できる点など、多くの魅力がある投資手法です。しかしながら、その裏には「二重コスト」をはじめとして、投資構造の複雑化やマネージャー選定リスク、流動性の問題など、注意すべきデメリットも存在します。

最終的にファンドオブファンズを活用すべきかどうかは、自身の投資目的や許容リスク、投資期間などを総合的に考慮したうえで判断することが大切です。メリット・デメリットの両面を正しく理解し、ファンドオブファンズならではの強みを最大限に生かせるよう、慎重に検討してみてください。

ファンドオブファンズの運用手法

ファンドオブファンズは、複数のヘッジファンドを“最適な形”で組み合わせることで、リスクとリターンのバランスを追求する運用手法です。一見すると複雑に思えるかもしれませんが、その流れを知ることで、どのように投資家のお金が運用されているのかをイメージしやすくなります。以下では、その主なステップをわかりやすく解説します。

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1. 資産と戦略の配分

まずは、どのファンドにどれだけ投資するかを決定するフェーズです。ここでは、投資対象やリスク要因、さらには各ファンド同士の相関関係などを徹底的に分析します。マーケットの状況は日々変化するため、ファンド同士の組み合わせが持つ強みや弱みを洗い出し、ポートフォリオ全体として“安定感”と“成長性”の両立を狙うのが狙いです。

• 相関を活用したリスク分散: あるファンドが不調でも、別のファンドの戦略でカバーできるように構成します。
• 投資比率の最適化: リスク要因を洗い出し、それに見合うリターンを追求できるよう、配分を決めていきます。

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2. 各ファンドの組織体制評価

次に、実際に投資を行う「シングルファンド」の中身を厳しくチェックします。ここで重要なのが、**デューデリジェンス（投資先を詳細に調査・評価するプロセス）**です。

• リスク管理・運用方針の確認: 運用チームがどのようなリスク管理体制を敷いているか、どんな投資戦略をメインにしているかを精査します。
• 組織体制・透明性の確認: ファンドの過去の運用実績から、チームの意思決定プロセスや経営リソースの充実度を見極め、信頼に足る組織かどうかを見定めます。

これらを丁寧に行うことで、ファンドオブファンズのマネージャーは、「どのファンドが魅力的なリターンを生み出しつつ、適切にリスクをコントロールできているのか」を判断しやすくなります。

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3. リスク評価とモニタリング

最後に、実際に投資を開始した後も、ファンドオブファンズのマネージャーは継続的に運用状況をウォッチし、必要に応じてポートフォリオの見直しを行います。

• パフォーマンスのトラッキング: 各ファンドが提示する運用報告を参照し、リスク水準やリターンの推移を定期的に検証します。
• 透明性の確保: ヘッジファンドは情報開示が限られる場合もありますが、ファンドオブファンズのマネージャーは必要な情報を引き出し、投資家にわかりやすく報告できるように努めます。
• リバランス・組み替え: 相場や各ファンドの状況が変化した場合、ポートフォリオの比率を調整することでリスクをコントロールし、最適な成果を目指します。

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まとめ

ファンドオブファンズの運用は、資産配分、ファンドの組織体制評価、そしてリスクモニタリングという3つのステップを通じて行われます。それぞれのフェーズで、マネージャーが専門的な知識と情報ネットワークを駆使し、複数のヘッジファンドを最適な形で組み合わせているのです。

こうしたプロセスを理解すると、ファンドオブファンズが「単なるヘッジファンドの寄せ集め」ではなく、マネージャーの緻密な運用判断によって組み上げられていることがわかります。次の記事では、実際の運用事例や投資家が注意すべきリスクなど、さらに踏み込んだ視点からファンドオブファンズの魅力と課題を探っていきます。ぜひ、先を読み進めて、あなたの投資戦略に活かしてみてください。

ファンドオブファンズの具体例

ファンドオブファンズ型ヘッジファンドの具体的な値動きとしては、下記のようになります。複数のヘッジファンドに投資することの分散効果を活かし、非常に安定的な運用を行っていることがわかります。

ファンドオブファンズAは、複数のヘッジファンドを組み合わせることで、長期にわたり安定的なパフォーマンスを実現してきました。2024年10月時点の最新データを紐解くと、世界株式と比較した際の特長がいっそうはっきりと浮かび上がります。

1. リターンの推移と全体評価

• 直近1年リターン: ファンドオブファンズAは**5.5%の上昇にとどまる一方で、世界株式は30.4%**と大幅な伸びを示しています。しかし、
• 3年平均リターンでは、ファンドオブファンズAが**5.67%と、世界株式の3.75%**を上回っています。
• 5年・10年スパンを見ると、世界株式の方が高いリターンを叩き出している時期もある一方で、ファンドオブファンズAは堅実に利益を積み上げています。
• 20年平均リターンでは、ファンドオブファンズAが5.13%、世界株式が**6.1%**とやや劣るものの、
• 設定来リターン（Since Return）はファンドオブファンズAが6.18%、世界株式は**4.72%**と、長期的な視点ではファンドオブファンズAが優位に立っているのがわかります。

こうして時系列で比較すると、“世界株式が高いパフォーマンスを記録する局面がある一方、長期ではファンドオブファンズAが一貫性のあるリターンを狙いにいっている”という構図が見えてきます。

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2. リスク指標と安定性

ファンドオブファンズAの真骨頂は、リスク管理を含めた運用の「安定感」にあります。

• リスク（Since Risk）: ファンドオブファンズAは3.15%に対し、世界株式は15.82%。世界株式が大きく変動する中、ファンドオブファンズAはボラティリティを大幅に抑えています。
• 最大ドローダウン（Max Drawdown）: ファンドオブファンズAは**-6.55%であるのに対し、世界株式はリーマン・ショック時などで-56.1%**という深刻な下落を記録。資産の大幅な目減りを避けたい投資家にとって、ファンドオブファンズAの“下値の堅さ”は大きな魅力といえるでしょう。
• シャープレシオ（Sharpe Ratio）: ファンドオブファンズAは1.96、世界株式は0.3。リスクを取った分に対してどの程度リターンを上げているかを示すシャープレシオでは、ファンドオブファンズAの運用効率の高さが際立ちます。

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3. さらに見逃せない指標

• ソルティノレシオ（Sortino Ratio）: ファンドオブファンズAは3.8、世界株式は0.59と、下落リスクを考慮した効率面でもファンドオブファンズAが大きく上回っています。
• 月次勝率: ファンドオブファンズAは75.55%、世界株式は59.56%。毎月の成績ベースでも勝率が高く、“安定した勝ち癖”のあるファンドといえるでしょう。
• 月次最大下落率: ファンドオブファンズAは**-4.94%、世界株式が-19.97%**と、一時的な下落幅の小ささも特徴的です。

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4. ファンドオブファンズAが目指す運用スタイル

こうした結果から見えてくるのは、「大きな相場上昇が見込めるタイミングにすべて乗りきる」ことよりも、「下落相場でのリスクを徹底的にコントロールし、長期的に安定成長を追求する」運用スタイルを貫いている点です。

• 世界株との相関性も0.27と低く、株式市場が暴落した際にも影響が限定的なケースが多いことが確認できます。

項目	ファンドオブファンズA	世界株
1年リターン	5.5%	30.4%
3年平均リターン	5.67%	3.75%
5年平均リターン	6.93%	9.2%
10年平均リターン	5.53%	7.08%
15年平均リターン	4.66%	7.45%
20年平均リターン	5.13%	6.1%
設定来リターン	6.18%	4.72%
リスク（設定来）	3.15%	15.82%
シャープレシオ	1.96	0.3
ソルティノレシオ	3.8	0.59
最大ドローダウン	-6.55%	-56.1%
最大下落月	2008-12	2009-02
月次勝率	75.55%	59.56%
月次最大上昇率	3.75%	12.26%
月次最大下落率	-4.94%	-19.97%
平均月次リターン	0.5%	0.49%
世界株との相関性	0.27	1.00

注

• リスク（設定来）は標準偏差ベースの値です。
• 最大ドローダウンは過去最大の下落率を示しています。
• 数値は2024年10月時点のものです。最新情報やご自身のリスク許容度も併せてご確認ください。

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5. 安定運用を重視するなら見逃せない選択肢

世界株式に比べ、ファンドオブファンズAは派手な上昇こそ少ないものの、ドローダウンの小ささや高い勝率、そしてシャープレシオ・ソルティノレシオでの優位性が目立ちます。

• 退職金や長期の生活資金など“保守的に運用したい資産”を安定して育てたい方には、まさにうってつけのファンドといえるでしょう。
• 一方で、短期的な高リターンを狙う投資家には、世界株式のほうが魅力的に映る可能性も否めません。

とはいえ、資産運用でいちばん大切なのは「自分のリスク許容度に合った投資対象を選ぶこと」です。ファンドオブファンズAの最新データを見ると、リスクを抑えながらじわじわと資産を増やす運用スタイルが際立っており、マーケットの急変に左右されにくい設計が魅力的です。

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今後に向けた視点

世界は依然として不透明感が拭えず、株式相場の急落リスクを警戒する声も多く聞かれます。そんな中、ファンドオブファンズAのように「上昇相場の恩恵をそれなりに取りつつ、大きな下落時でも資産を守る」投資スタンスが、改めて注目を集めています。次の記事では、ファンドオブファンズの選び方や運用チームのデューデリジェンスのポイントなど、もう一歩踏み込んだ情報をお伝えします。引き続きぜひご覧いただき、あなたの資産運用の一助にお役立てください。

ファンドオブファンズの現状

Fund of Funds Index データ解説

Barclay Fund of Funds Indexは、すべてのファンドオブファンズ(FoFs)の月次リターンの平均値を算出した指数であり、毎月報告されたデータに基づいてリアルタイムで更新されます。以下に、2020年から2024年までのパフォーマンス動向を振り返ります。

Fund of Funds Index Performance Table

Year	Jan	Feb	Mar	Apr	May	Jun	Jul	Aug	Sep	Oct	Nov	Dec	YTD
2020	0.26%	-1.51%	-7.29%	3.48%	2.19%	1.78%	2.23%	2.04%	-0.29%	0.11%	3.82%	3.04%	9.75%
2021	-0.56%	2.30%	-0.16%	1.97%	0.29%	0.42%	-0.45%	1.00%	-0.37%	1.40%	-1.30%	0.03%	4.60%
2022	-2.29%	-0.86%	0.12%	-1.51%	-1.02%	-1.53%	1.09%	-0.06%	-2.23%	0.70%	1.64%	-0.46%	-6.30%
2023	2.25%	-0.93%	-0.34%	0.08%	-0.23%	1.32%	1.14%	-0.34%	-0.85%	-1.03%	2.70%	1.90%	5.73%
2024	0.69%	1.81%	1.79%	-0.89%	1.15%	0.42%	0.63%	0.76%	1.13%	-0.19%	2.11%§	0.00%†	9.76%*

年度別パフォーマンスの概要

1. 2020年:
   新型コロナウイルスの影響により、特に3月には-7.29%と大幅な下落を記録しましたが、その後の市場回復により年間リターンは9.75%となりました。市場の急回復が指数にも反映され、投資家にとって重要なリスク分散の役割を果たしました。
2. 2021年:
   ボラティリティが低下した年であり、リターンの振れ幅が比較的小さくなりました。年間リターンは4.60%と堅実な成長を維持しており、安定的な運用が求められる投資環境下での運用成果が伺えます。
3. 2022年:
   世界的な金融引き締めの影響により、-6.30%と大幅なマイナスリターンを記録しました。特に9月(-2.23%)の下落が顕著で、株式や債券との相関性の変化が投資成果に影響を与えました。
4. 2023年:
   金融市場が回復基調にある中で、年間リターンは5.73%を達成しました。ただし、月次リターンには一部マイナスの月も見られ、特に年後半はやや不安定な動きを見せました。
5. 2024年:
   2024年は非常に好調な結果となり、11月時点の推定リターン(2.11%)を含めた年間リターンは9.76%に達しました。これは市場全体の安定化とファンドオブファンズの分散効果の成果と考えられます。ただし、12月のデータは報告されたファンド数が0であるため、推定リターンは0.00%となっています。この結果は、今後のデータ報告により修正される可能性があります。

今後の展望

2024年のパフォーマンスは市場の安定化を反映しており、ファンドオブファンズが提供する分散投資のメリットを強調しています。特に、市場変動の影響を軽減しつつ安定した収益を目指す投資家にとって、引き続き有力な選択肢となるでしょう。ただし、最新月のデータが完全に揃うまでの推定値には一定の誤差が含まれる可能性があるため、慎重な解釈が求められます。

おわりに

ファンドオブファンズは、複数のヘッジファンドに手軽にアクセスできるという魅力に加え、ファンド同士の組み合わせでリスクを分散しながら運用を行う点が大きな特長です。投資家自身の負担を軽減しつつ、ファンドマネージャーの専門性を活かした戦略の組み換えやリスク管理を委ねることができるのもメリットと言えます。

一方で、どんなファンドを組み入れるのか、どのような運用方針なのかはファンドオブファンズごとに異なります。値動きの異なるヘッジファンドをどう組み合わせるかは、そのファンドオブファンズならではの“個性”でもあるのです。安定性を重視するのか、ややリスクを取りながらもリターンを高めるのか、自分の運用目的やリスク許容度を明確にしたうえで、最適なファンドオブファンズを選ぶことが成功への鍵となるでしょう。

これからファンドオブファンズを検討する方は、運用実績だけでなく、マネージャーの経験や信頼性、費用構造（二重の手数料など）もしっかり確認してみてください。あなたの資産形成において、新たな選択肢が広がるはずです。

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