スキュー

「スキュー」とは、資産運用におけるリスク管理や市場分析において重要な統計的指標であり、価格分布の非対称性（歪み）を測定するために使用されます。この指標は、特にオプション市場やリスク分析で頻繁に利用され、投資対象の価格変動の傾向やリスク特性を理解するのに役立ちます。

スキューの概念

スキュー（歪度、Skewness）は、分布の対称性を示す指標で、データが平均値の左側または右側にどれだけ偏っているかを示します。スキュー値が正の場合、分布は右に長い尾を持ち（右裾が重い）、負の場合は左に長い尾を持ちます（左裾が重い）。スキューがゼロに近い場合、データは比較的対称な分布をしているとされます。

資産運用におけるスキューの利用

1. リスク評価: スキューを分析することで、投資対象がどのような極端な価格変動をしやすいか（大きな利益または損失の可能性）を評価できます。例えば、株式や商品のリターン分布が右にスキューしている場合、予想以上に高いリターンが発生する可能性があることを示しています。
2. ポートフォリオの最適化: 異なるスキュー特性を持つ資産を組み合わせることで、ポートフォリオ全体のリスクを効果的に管理し、リターンの分布を改善することができます。特定のリスクを避けたい場合やリスクを分散させたい場合に有用です。
3. 価格異常の検出: スキュー分析を通じて、市場の価格異常や異常な市場行動を特定することが可能です。オプションの価格設定において、異常なスキューが観察される場合、それは潜在的な取引機会やリスクを示唆している場合があります。

スキューの計算方法

スキューは以下の公式で計算されます：

オプションにおけるスキュー

オプション取引において「スキュー」の概念と密接に関連しているのが、「アウトオブザマネー」（Out of the Money, OTM）オプションです。この用語は、オプション取引の文脈で使用され、オプションの行使価格が現在の市場価格に対してどの位置にあるかを示します。アウトオブザマネーのオプションは、オプションが持つ潜在的な価値に基づいて、特にスキュー分析と組み合わせて考察されることが多いです。

アウトオブザマネー（OTM）オプションの基本

1. コールオプション: コールオプションの場合、アウトオブザマネーはオプションの行使価格が現在の基準資産の市場価格よりも高い場合を指します。つまり、コールオプションを行使しても、市場価格で直接購入する方が安いため、オプションは価値がない状態です。
2. プットオプション: プットオプションの場合、アウトオブザマネーはオプションの行使価格が現在の基準資産の市場価格よりも低い場合を指します。この場合、プットオプションを行使するよりも市場で直接売却した方が有利であり、オプションは価値がありません。

スキューとアウトオブザマネー・オプションの関連性

スキューはオプションの価格設定における非対称性を示します。市場の参加者が将来的に大きな価格変動を予想する場合、特定の方向へのリスクが高まると、その方向のアウトオブザマネー・オプションのインプライドボラティリティ（期待されるボラティリティ）が上昇します。例えば:

• 株価の急落を恐れる市場心理: 投資家が株価の大幅な下落を懸念している場合、プットオプション（特にアウトオブザマネー）のインプライドボラティリティが上昇することがあります。これは、プットオプションが下落リスクからの保護（ヘッジ）として価値を持つためです。
• 楽観的な市場展望: 逆に、市場が楽観的で株価の大幅な上昇を予想している場合、コールオプション（アウトオブザマネー）のインプライドボラティリティが高まることがあります。

関連用語： アウトオブザマネー 、 プットオプション 、 ボラティリティ 、 ポジティブスキュー 、 ネガティブスキュー