プライベートエクイティ投資とは？特徴を徹底解説！

金融市場の発展に伴い、株や債券といった伝統的資産だけでなく未上場株式や不動産、商品など様々な資産に投資することが可能になりました。

株式の変動は高く、中央銀行による金融緩和政策により低金利環境が続いています。このような状況で伝統的な資産への投資で安定的なリターンを稼ぐことは難しく、長期的に着実なリターンを上げる投資方法としてオルタナティブ投資が大きな注目を集めています。

本記事ではオルタナティブ投資のひとつ、プライベートエクイティ投資について紹介します。

プライベートエクイティ投資とは

プライベートエクイティ（未上場企業の株式）を投資対象とする運用方法です。企業がどのステージにいるかによってベンチャーキャピタルファンドや再生ファンドなどいくつかに分類されます。

企業経営に参加して企業価値の向上を目指すという共通点があり、ファンドマネージャーの手腕により大きくパフォーマンスが異なります。運用メンバーも金融機関、企業経営者、コンサルタント出身といった多様な人材から構成されています。

◎プライベートエクイティ投資の種類

実際のプライベートエクイティ投資の種類は、下表のようになります。

プライベートエクイティ投資とは

• 非公開企業への投資: プライベートエクイティ投資は、株式市場に上場していない非公開企業に対して行われます。
• 長期的な投資: これらの投資は一般に、中長期的な時間枠（通常は5年から7年）を要し、企業が成長し、価値を増大させるための時間を確保します。
• アクティブな管理: プライベートエクイティ投資家はしばしば、投資先企業の経営に積極的に関与し、戦略的な決定、経営陣の選定、財務構造の改善などに影響を及ぼします。
• 高いリスクと高いリターン: 高いリターンの機会がありますが、株式公開市場に投資するよりも高いリスクを伴います。成功すれば、他の投資形態よりもはるかに高いリターンを期待できます。

プライベートエクイティ投資の種類

1. レバレッジド・バイアウト（LBO）: 企業の買収資金の大部分を借入金で賄う方法。LBOの目的は、企業を改善し、数年後により高い価格で売却することにより、投資から利益を得ることです。
2. ベンチャーキャピタル: スタートアップや成長期の企業に対する投資。これらの企業は高い成長ポテンシャルを持っていますが、リスクも高いです。
3. 成長資本: 成長段階にあるが、まだ公開市場には適していない企業への投資。これは、事業拡大、製品開発、市場拡大などのための資金提供を目的としています。

プライベートエクイティ投資の特徴

• 長期投資

経営に参画することから投資から回収までの期間は長く、5～6年以上となることが一般的です。ファンドの期間は10年前後に設定されることも多く、中長期的な視点から企業価値を向上させていくことを基本戦略としています。

• 流動性

未上場企業株式は売買できる市場がないため、原則として換金することができません。第三者を見つけて売却することはできますが、おそらく売却価格は不利なものになるでしょう。

流動性が低いということはプレミアムが上乗せされているということになり、プライベートエクイティ投資に高いリターンが期待される要因になっています。

• 投資戦略

プライベートエクイティファンドの行う投資戦略は、投資企業の中で高いリターンを生む部門に対して資金を集中させる方法が一般的なようです。事業ごとに収益性、成長性、市場シェアなどの指標を計測して高成長が見込める部門に重点的に経営資源の投入を行う手法です。

プライベートエクイティファンドへの投資家

プライベートエクイティファンドの資金調達は、機関投資家か少人数の私募の投資家から資金を募ることがほとんどです。中でも長期投資を前提とする海外の年金基金や大学基金は、ポートフォリオにプライベートエクイティファンドを組入れることが一般的です。

プライベートエクイティ投資に積極的なイェール大学のポートフォリオはベンチャーキャピタルが17.5％、レバレッジバイアウトが23.5％と合計で41％をプライベートエクイティが占めています。

株や債券と異なる値動きをするため、分散効果を高めるためにもこれだけの配分を割り当てているようです。

プライベートエクイティファンドの値動き

当初は未上場株式への資金投入から運用が始まるため、ファンドを立ち上げた当初は赤字になることが多くなります。

時間が経つにつれてリターンを生むような構造となっているので、年数と損益をグラフに表した形からJカーブ効果と呼ばれています。

ファンドの立ち上げから3～4年経過するまでは投資先企業の選定が主な業務であり、管理手数料以上のリターンを狙うことは難しくなります。数年後に投資先企業のIPOや他企業への売却によりリターンを生むケースが増加し、Jカーブは上向きに動くという流れになっていきます。

おわりに

プライベートエクイティファンドは投資対象とする企業の成長戦略の見通しを立て、それに沿って資本の投入等を行っていきます。専門性が高く機関投資家向けの投資方法ですが、株や債券といった伝統的資産とは異なる値動きをしてくれるため分散投資の効果は高いといえます。投資対象や投資期間によって様々な特徴があり、投資の目的に合ったファンドを選ぶことが重要です。

プライベートエクイティ投資に限らず、投資の目的を決めてから投資対象を選定することが良い結果につながるのではないでしょうか。