2025年第3四半期末、ヘッジファンド運用資産は過去最高の5兆ドル目前

Hedge Fund Research社（HFR）の報告によれば、2025年第3四半期末時点で世界のヘッジファンド運用資産総額（AUM）は約4.98兆ドルに達し、過去最高水準を更新しました。前年末から8四半期連続で資産残高が増加しており、この四半期には純資金流入額が約340億ドル（2007年以来の高水準）に達しています。これにより2025年初から第3四半期までの累計資金流入額は710億ドルとなり、年間最初の3四半期としては2014年以来で最大の流入となりました。また市場環境の追い風もあり、同期間のヘッジファンド全体のリターンは堅調で、HFRIファンド総合指数は第3四半期に+5.4%、年初来で+9.5%の上昇を記録しています。こうした資産増加に伴い、ヘッジファンド数も世界で8,464件と2015年以来の高水準に達しています。

戦略別の資金流入傾向

ヘッジファンドへの資金流入は戦略ごとに明暗が分かれましたが、総じて主要戦略の資産は拡大傾向にあります。特に顕著だった主な戦略の動向は以下のとおりです。

エクイティ・ヘッジ戦略（株式ロング・ショート等）：第3四半期に約180億ドルの純資金流入があり、戦略全体の資産規模は1.5兆ドルに達しました。同戦略の中ではバリュー投資を中心とするファンドが四半期で約477億ドルの資産増加を記録し、ヘルスケアセクター株に特化したファンド指数が+19.0%と卓越したパフォーマンスを上げました。株式市場の上昇基調（特に生成AIブームによるテック株高など）も追い風となり、エクイティ系ファンドが収益・資金流入の両面で業界を牽引しています。

イベント・ドリブン戦略（M&Aや企業再編を狙う戦略）：約46億ドルの純流入があり、戦略全体の資産は1.41兆ドルとなりました。特に「スペシャル・シチュエーション（特殊な状況下の投資）」戦略のファンドに24.2億ドルの資産増が見られ、M&Aの増加がこの分野の追い風となっています。同戦略ではアクティビスト（物言う株主）型のファンドが四半期で+7.7%の高いリターンを上げており、企業イベントに絡む機会を捉えた戦略が堅調でした。

相対価値アービトラージ戦略（マーケット中立・裁定取引等）：約94億ドルの純流入があり、戦略全体の資産は1.32兆ドルに増加しました。特にマルチストラテジー（複合戦略）型ファンドが戦略内の資産増を主導しており、四半期で53億ドルの純資金流入を獲得して資産規模を8073億ドルまで拡大しています。HFRI相対価値指数も+2.6%と安定した成績で、直近30か月のうち27か月でプラスのリターンを達成しました。低リスク志向の相対価値戦略は、市場の非効率を突く機会が増えた現在の環境下で着実に資産を伸ばしています。

マクロ戦略（グローバルな市場動向や商品・金利・通貨に投資）：資産規模は四半期で330億ドル超拡大し、このうち約17億ドルが新規資金流入でした。総資産は7590億ドルとなり、年初から減少傾向だったマクロ戦略も資金流入超に転じています。第3四半期はシステマティック・ダイバーシファイド（CTAなどのシステム運用）戦略が122億ドルの資産増となり牽引役となりました。また停滞していた暗号資産市場が同四半期に+20.3%と急回復したことで、暗号資産系マクロファンドの年初来リターンは+6.7%まで持ち直しています。商品市況やテーマ型裁量マクロも四半期で+5～6%の上昇となり、インフレや政策金利動向を背景にマクロ戦略は徐々に復調しつつあります。

大型ファンドへの資金集中傾向

新規資金はファンド規模の大きい運用会社に偏る傾向が一段と強まっています。HFRの分析によると、運用資産50億ドル超の大型ヘッジファンドが第3四半期に獲得した純資金流入は約322億ドルと、全体のほぼ全額を占めました。対照的に、運用資産1～5億ドル規模の中堅ファンドへの流入は約5.9億ドル、1億ドル未満の小規模ファンドでは0.9億ドル弱に留まっています。年初来で見ても大型ファンドには累計621億ドルが流入したのに対し、中規模へは38億ドル、小規模へは51億ドルと差は歴然です。

実際「ビッグ・ゲット・ビガー（大手のさらなる巨大化）」現象が起きており、業界内の資金が実績と規模のあるプレーヤーに集中しています。HFR社は「大型ファンドへの投資は優秀なトレーダーや最高水準のリスク管理体制へのアクセスを得ることでもある」と指摘しており、機関投資家が運用成績や体制に信頼のおける大手運用会社を選好している様子が窺えます。実際、2025年の資金流入の恩恵を最も受けたのは、ミレニアム・マネジメントやPoint72アセットマネジメントといったグローバルで実績を持つマルチストラテジー系の巨大ファンドだと報じられています。これらのファンドは高度に分散化された投資戦略と厳格なリスク管理で知られ、投資家資金の受け皿として存在感を強めています。

地域別の資金配分動向

地域的な動向を見ると、欧州や中東拠点のヘッジファンドに対する資金配分が増加している点が注目されます。バンク・オブ・アメリカ（BofA）が実施した調査によれば、米国およびアジアの富裕層投資家の半数が当初予定していた米国ヘッジファンドへの投資計画を取り止め、その資金を欧州・中東のファンドに振り向けていることが分かりました。同調査（回答者263名、運用資産合計8,400億ドル規模）では、欧州地域のヘッジファンドへの割り当て比率が当初予想より8%ポイント上振れしたとの結果が出ています。

背景には、一部の大手ヘッジファンドが近年アブダビやドバイなど中東に拠点を新設し投資マネーを呼び込んでいる動きもあり、米・アジア資本が欧州・中東のファンドへ流入する傾向が鮮明です。また、この調査によれば年金基金やソブリンウェルスファンド（政府系ファンド）、ファミリーオフィスなどが牽引し、2025年これまでに少なくとも370億ドル超の資金がヘッジファンド業界に流入しており、これは2016年以来最多の新規マネー流入額となっています。地域面では引き続き北米のヘッジファンドが業界の過半を占めるものの、投資マネーの一部がより好条件や新たな機会を求めて他地域にシフトする動きが出ているといえます。

投資家属性とその行動傾向

今回のヘッジファンド資産拡大を支えた資金の出し手は大口の機関投資家です。HFRによると、第3四半期にヘッジファンドに流入した新規資金約337億ドルは、主に年金基金、大学のエンドウメント（基金）、政府系ファンド、ファミリーオフィスなどの機関投資家から拠出されています。これら長期資金を運用する投資家は、近年の低金利環境の反動や市場不安定化を受けてオルタナティブ投資への配分を見直している最中です。

例えばブラックロック投資研究所は2025年8月のレポートで「先進国国債からヘッジファンドへの一部資金シフト」を推奨しており、分散効果を高めるためポートフォリオの最大5%をヘッジファンドに割り当てるとの提言を行いました。実際、ブラックロック自身もヘッジファンド関連資産の運用事業を拡大しており、年金など保守的な投資家にも適した低ボラティリティ戦略から、リスク許容度の高い投資家向けのアクティブ戦略まで幅広い選択肢を提供しています。機関投資家にとってヘッジファンドは、伝統的資産では得られないオルタナティブな収益源や**ダウンサイドヘッジ（下落耐性）**を期待できる運用対象として再評価されており、その結果として資金流入が加速していると考えられます。

資金流入を後押しする市場環境要因

ヘッジファンドへの資金流入が過去最高ペースとなっている背景には、投資環境の変化と市場構造上の要因が複合的に作用しています。

金利・インフレ環境の変化

まず、金利・インフレ動向については、世界的な利上げによりリスクフリー金利が4～5%台へ正常化したことで、ヘッジファンドに有利な環境が生まれました。無担保金利の上昇によりマーケット中立型や裁定取引戦略ではショートポジションから得られる金利収入（リベート）が収益の底上げとなり、また固定収益アービトラージなど金利差を収益源とする戦略も高金利環境下でキャリー収益が向上しています。

一方で金利上昇に伴い債券価格は低迷し株式も変動する局面が続きました。特に2022年には株式と債券が同時に下落して従来の60:40ポートフォリオが機能不全に陥り、伝統的資産のみでの分散投資に限界が露呈しました。この経験から機関投資家は改めて低相関の代替戦略の重要性を認識し、ヘッジファンドへの資金配分拡大でポートフォリオ全体のリスク分散を図ろうとしています。

市場構造の変化による投資機会の拡大

同時に、市場のボラティリティや構造変化もヘッジファンドにとって追い風となっています。金融相場から業績相場への移行により企業間の業績格差が拡大（分散の高まり）し、コロナ禍以降の供給制約や地政学リスクの緩和を経てマーケットには選別の余地が生まれています。これによりロング・ショート戦略等による銘柄選択型のアルファ獲得機会が増加し、受動的なインデックス投資が支配的だった局面から状況が変わりつつあります。

実際、金融緩和が続いた過去十年では大型ハイテク株など一部銘柄への資金集中で市場全体が牽引されましたが、金利正常化後は優良企業と脆弱な企業の明暗が鮮明化し、熟練のファンドマネージャーにとってはロング・ショートで収益を上げやすい環境になっています。またインフレや景気循環の変動局面ではマクロ系戦略が高いパフォーマンスを上げやすいことも実証されており（実際、2023年以降のインフレピークアウト局面でマクロ戦略は堅調な成績を残しています）、景気後退リスクや市場急変へのヘッジ手段としてヘッジファンドに期待が集まっています。

個別市場トレンドの追い風

さらに個別の市場トレンドもヘッジファンド業界への追い風となりました。HFR社のケネス・ハインツ社長は「近月のヘッジファンド業界の歴史的成長は、M&Aの加速、暗号資産投資の拡大、地政学リスクの低下、金利先安観（将来的な利下げ期待）、そして戦略的なAI関連投資やインフラ投資の前例のないブームという強力なトレンドが重なった結果である」と分析しています。

例えば2024年後半から2025年にかけて世界的に大型の企業買収・再編が増加し、これがイベント・ドリブン戦略への追い風となりました。また一時低迷していた暗号資産市場が2025年に入って回復基調となり、関連ファンドにリターン寄与しています。生成AIブームによるハイテク株高はエクイティ系ファンドの収益源となり、各国のインフラ投資計画やクリーンエネルギー分野への資金投入もマクロ系ファンドの投資テーマを後押ししています。

加えて、銀行規制と高金利環境により従来型の銀行融資が抑制される中、ヘッジファンドが直接企業に融資や信用供与を行うケースも増えています。これは不動産・クレジット市場における歪みや潜在的なデフォルト増加に対し、ヘッジファンドが資金供給者として参入することで高い利回りを享受する機会が生まれていることを意味します。

総じて、金利上昇による裁定機会拡大、株式市場の高い分散とボラティリティ、信用市場のニッチな機会など現在の市場環境は多面的にヘッジファンド戦略に有利に働いており、その結果として投資マネーの流入が加速していると言えるでしょう。

まとめ

以上のように、2025年第3四半期末時点でヘッジファンド業界は運用資産5兆ドルの大台に迫る歴史的な拡大局面を迎えています。資産規模の伸長はエクイティやマルチストラテジーを筆頭に幅広い戦略への資金流入と良好な運用成果に支えられ、大型ファンドがその恩恵を集中的に享受する構図となりました。背景には、機関投資家による分散投資ニーズの高まりと、市場環境の変化によって生じた新たな収益機会の存在があります。

ヘッジファンドは今後も投資ポートフォリオの中で重要な役割を果たし続けることが予想され、こうした豊富な資金流入基調が今後も持続するか、引き続き注目されます。現状では、業界内では慎重なリスク管理と戦略の柔軟な対応を維持しつつ、この追い風を受けてさらなる成長と5兆ドル超えの達成を見据えた動きが続いています。

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参照リンク

• Hedge funds now manage record of almost $5 trillion, says HFR
• GLOBAL HEDGE FUND INDUSTRY CAPITAL SURGES, NEARS HISTORIC $5 TRILLION MILESTONE
• BlackRock unit advises reallocating bonds into hedge funds for retirement portfolios
• HEDGE FLOW US, Asian investors turn to European and MidEast hedge funds, BofA survey shows