キャピタル・ストラクチャー・アービトラージ

キャピタル・ストラクチャー・アービトラージとは、ヘッジファンドの戦略の一つです。
この戦略はイベントドリブンに分類されることもあります。ディストレスに陥っている企業が発行する複数の資本の間で取引を行う。この資本とは一般的に、「優先担保付債権」「ジュニア劣後債」「優先株」「普通株」のことを表す。不安定な(ディストレス)状態にある企業では、優先担保付債券や優先株は残余財産(会社の負債をすべて返し終わった後に会社に残った財産)に対する優先権があります。そのため、劣後債や普通株より高く評価される傾向がある。このようにディストレスの企業が発行する債券の歪みを捉えてポジションを構築していきます。

「キャピタル・ストラクチャー・アービトラージ」とは、企業の資本構造（キャピタル・ストラクチャー）に関連する異なる金融商品間での価格不均衡を利用して利益を得る投資戦略です。この戦略は、主にヘッジファンドなどの専門的な投資家によって用いられ、株式、債券、デリバティブなど、同一企業が発行した異なる証券の価格差異を利用します。

キャピタル・ストラクチャー・アービトラージの基本概念

企業の資本構造は、一般的に株式と債務（債券など）で構成されています。市場の動向や企業の財務状況の変化により、これらの証券の相対的な価値にずれが生じることがあります。キャピタル・ストラクチャー・アービトラージは、これらの価格の非効率性を見つけ出し、リスクを最小限に抑えつつ利益を獲得する戦略です。

戦略の実行方法

1. 価格の不均衡の特定: 投資家は、企業の株価とその債務証券（債券やクレジット・デリバティブなど）との間に価格の不均衡があるかどうかを分析します。この分析は、財務分析、市場のセンチメント、外部環境の変化など、多岐にわたる要因を考慮します。
2. アービトラージ取引の実施: 不均衡が確認された場合、価格が低く評価されている証券を買い（ロングポジション）、過大評価されている証券を売る（ショートポジション）ことでポジションを取ります。この「ロング・ショート戦略」により、市場が正常化したときの価格変動から利益を得ることを目指します。
3. リスク管理: キャピタル・ストラクチャー・アービトラージは比較的複雑でリスクも伴うため、適切なリスク管理が不可欠です。価格の動向を常に監視し、必要に応じてポジションを調整することが求められます。

アービトラージの利点とリスク

利点:

• マーケットニュートラル: 正しいポジションを取ることで、市場全体の動向から比較的影響を受けにくくなります。
• 利益機会: 市場の非効率性を利用することで、他の投資戦略よりも安定した収益が期待できる場合があります。

リスク:

• 複雑性: 戦略の性質上、高度な分析能力と市場知識が求められます。
• 市場条件の変化: 経済状況や政治的な変動により、急速に市場環境が変わる可能性があります。
• 流動性リスク: 特定の証券の市場流動性が低い場合、想定通りにポジションを解消できないことがあります。

キャピタル・ストラクチャー・アービトラージは、高度な技術と市場理解を要する戦略であり、リスクとリターンを慎重に評価した上で実行する必要があります。

関連用語： イベントドリブン 、 ディストレス証券 、 ディストレス